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[聊天] 重倉酒業,高瓴資本這次爲何押寶金沙?

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超級管理員

彭于晏

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發表於 2021-7-29 14:54:00 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

原標題:重倉酒業,高瓴資本這次爲何押寶金沙?

重倉酒業,高瓴資本這次爲何押寶金沙? 圖片來源:pexels-tima miroshnichenko

金沙酒業的上市之路,又向前邁進了一大步。

7月27日,國家市場監督管理總局反壟斷局發布經營者集中簡易案件公示,證實了“高瓴投資金沙”的傳言。

公示稱,珠海高瓴岩恒股權投資合夥企業(有限合夥)及其關聯方擬對貴州金沙窖酒酒業有限公司進行投資。

重倉酒業,高瓴資本這次爲何押寶金沙?

本次交易完成後,高瓴岩恒及其關聯方將合計持有金沙窖酒25.791%的股權,與金沙窖酒現有股東宜昌財源投資管理有限公司形成就金沙窖酒的共同控制。

這意味著,亞洲最大投資基金正式出手,加碼醬酒賽道。而對金沙而言,此次投資也是2024年能否實現主板上市謀局的關鍵一子。

高瓴來了

在風投界,高瓴資本的分量不言而喻。

作爲亞洲地區資産管理規模最大的投資機構之一,高瓴資本曾投資過騰訊、京東、格力、百麗國際、百濟神州等知名企業。其創始人張磊,被譽爲“中國的巴菲特”。上文提到的高瓴岩恒,其業務爲投資控股,隸屬于高瓴集團管理的私募股權基金。

但即便高瓴資本入股,金沙酒業原大股東仍保持絕對的控股地位。天眼查顯示,目前金沙酒業由宜昌財源投資管理有限公司持有100%股份。有業內人士分析稱,此次交易的體量不小,未來不排除作爲二股東的高瓴,會派駐代表參與到金沙酒業管理中。

回溯曆史,作爲貴州最早的國營白酒生産企業之一,金沙酒業曾多次易主。

公開資料顯示,從2007年至2021年的14年裏,金沙酒業從一家國資酒廠變爲被4名自然人控股的宜昌財源投資入股。

今年6月15日,金沙酒業股權再生變動,金沙酒業上市主體“貴州金沙窖酒酒業有限公司”投資人變更爲宜昌財源100%持股;10天後,宜昌財源市場主體變更爲國有獨資,前述4名自然人股東退出,新增宜昌市國資委100%持股;6月28日,唯一股東變爲宜化集團全資持股的宜昌宜化投資管理有限公司。

但天眼查顯示,宜昌市國資委仍是疑似實際控制人,金沙酒業再度成爲國資全資控股企業。

從金沙酒業的上市計劃看,上述“投資人變更”合乎情理。

金沙酒業黨委書記、董事長張道紅曾透露,2021下半年將對公司股改采取實質性的行動,股改完成之後將引進戰略投資者,加快金沙酒業的發展,計劃2024年實現主板上市,實現千億市值。

先完成股權變更,再引進戰略投資,如此看來,金沙酒業的上市之路已邁出關鍵一步。

高瓴的飲酒邏輯

在風投市場,每個機構都有各自的投資准則,張磊另辟蹊徑,選擇“重倉中國”。

白酒無疑最“中國”的投資標的。

高瓴資本對傳統白酒的投資可以追溯到2014年。2014年一季度,高瓴資本快速重倉建倉,3個月內出資11億元人民幣購得2200萬股洋河股份,占洋河股份的總股本2.06%。到2015年第四季度全部清倉時,高瓴資本已掙得11億元。

同樣的成功還出現在2015年一季度,高瓴資本進入古井貢B。截至2020年1月,高瓴資本持有5年間,共盈利了6.2億港幣,盈利比例在3倍以上。近幾年,高瓴資本還先後投資了江小白、光良、開山白酒,以及蘇格蘭烈酒生産商Loch Lomond等酒企。

酒類符合張磊的另一個投資邏輯——長期主義。

他曾在多個場合表達,高瓴資本是一家長期結構化價值投資的資産管理公司。在去年出版的《價值》一書裏,也能窺見張磊對于長期主義的投資邏輯。

與其他行業相比,酒類最爲顯著的優勢是,無論白酒,紅酒、啤酒還是威士忌,都是一個“庫存生意”——隨著時間增長,酒類庫存的價值也隨之提升。

高瓴對啤酒的成功投資就很好印證了這一點。

2000年,中國啤酒行業還處于野蠻生長階段,10年後,啤酒需求迅速崛起,行業的集中度得到快速提升,前三家的百威、喜力、雪花,幾乎贏得了全部市場。

當啤酒銷量趨于平穩,而整個供給側的集中度開始快速提升的時候,頭部的啤酒廠商便成爲投資回報率最好標的。

2017年,龍頭企業華潤啤酒的市值率開始提升,高瓴資本開始加倉華潤啤酒,至今已持有並獲利約40億港元。

回過頭再看,高瓴投資金沙,顯然是對于醬香白酒的“中國範兒”和整個醬酒市場的擴容保持積極判斷。

醬酒投資,門檻更高了?

在醬酒核心産區的赤水河流域,酒企市場規模正逐漸擴大,盈利能力不斷提升,在茅台的帶動下,赤水河的醬酒板塊價值水漲船高。醬酒市場的火熱,也讓“醬香”成爲資本最新的財富密碼。

資本盯上醬酒産區,已不是新鮮事。

數年來,包括海航、娃哈哈、海銀系、巨人投資、勁牌、金東集團等在內的業內外知名企業,都紛紛投資醬酒項目,投資總規模早已以百億計。

就在近期,融創中國攜手環球佳釀,與仁懷市政府簽約,在茅台鎮規劃3萬噸産能;以“中海洋”爲簡稱的某大型企業擬以400億資金在茅台鎮收購酒廠。

“半只腳”踏進赤水河流域的高瓴,從數量上看,只是爲“染醬”陣營加了一個“1”,但作爲一個管理規模超650億美元的投資基金,高瓴計劃持股金沙酒業超1/4的股權,也給醬酒行業帶來新的想象空間。

雲酒·中国酒业品牌研究院高级研究员、权图酱酒工作室总经理权图曾表示,在酱酒热度依然持续,红利期仍存在的情况下,“用长线思维去看金沙产区酱酒产业发展,无疑是一座刚刚开始发掘的金矿”。

高瓴“另辟蹊徑”,選擇位于金沙産區的金沙酒業,或許既有差異化的打算,也在一定程度上起到帶動作用,有望加速金沙産區的發展。

從投資規模和管理能力上看,高瓴的入局,不僅有望拉高醬酒的入門門檻,産融化資本速度加快,也成爲影響醬酒未來格局的變量。

未來,伴隨醬酒産業競爭加劇,投資門檻的提升,可能只有“資本明星玩家”才有醬酒賽道的入場券。

從某種程度上來說,這也是醬酒行業對資本的一次“自然選擇”,以短期賺錢逐利爲目的的投機者,更容易失敗。有足夠經營能力、生産工藝管理能力、品質把控能力、技術人才培養能力、市場營銷能力的資本,才能如願與醬酒熱共舞。

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