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[討論] 哥大中國論壇:若保持跟GDP同步發展速度,中國資本市場未來十年或將超越美 ...

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發表於 2021-4-10 11:49:00 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

原標題:哥大中國論壇:若保持跟GDP同步發展速度,中國資本市場未來十年或將超越美國

哥大中國論壇:若保持跟GDP同步發展速度,中國資本市場未來十年或將超越美 ...

實習記者丨張榕潇

1990年12月19日,A股市場開啓。三十年後,中國資本市場成爲參與人數最多,全球規模第二的資本市場。站在三十周年之際展望未來,中國資本市場快速發展中有哪些挑戰?未來突破點又在何處?

在4月8日舉行的哥倫比亞大學中國商業論壇“中國資本市場三十年”主題論壇上,春華資本集團創始人、董事長胡祖六、中國證監會原副主席高西慶、摩根士丹利董事總經理孫玮與中國證券市場研究設計中心總幹事、《財經》雜志總編輯王波明共同就中國資本市場的過去與未來展開探討。

這些變革參與者們指出,盡管過去三十年的中國資本市場發展得很快,但是沒有充分釋放出資本市場的潛力。未來,還需要對外加快開放,對內推進股票發行制度、衍生品工具、並購重組等方面的改革,堅持資本市場法治化,市場化,國際化。

胡祖六預測,未來十年,如果資本市場能夠保持跟GDP同步的發展速度,且市場市值占GDP的比重能達到美國今天的比率,中國資本市場或將超過美國。

回顧三十年前的中國的經濟體制改革,高西慶覺得,當時推進股份制改革最大的障礙在于意識形態。當時國內的企業絕大多數都是國營企業或者集體企業,股份制幾乎是犯忌的,他記得,在與企業溝通的過程中,“有幾家大型國企,總經理板著臉聽了40分鍾,桌子一拍說‘別想在我這搞資本主義’。”

在這樣的情況下,建立資本市場是一個令人振奮的消息。無論是對推動國企的改革,還是對培育當時幾乎不存在的民營經濟,還是對催生創新的科技企業,事後看都有巨大的影響和作用。

胡祖六指出,作爲一個新興的市場,助力企業IPO並不是簡單的投行工作,涉及到許多政策協調的過程。“它首先是一個經濟學家的工作,因爲涉及到很多政策層面要做協調,也涉及到管理咨詢的工作,最後才是投行的工作。”

企業所面臨的問題在財務方面也有所反映,胡祖六回憶,當時助力一個企業IPO,需要財務的報表,CEO就說,“你需要哪一本報表?我這裏有好幾本”。把那幫從紐約來的胡祖六同事們嚇得面面相觑,“因爲中國市場對美國來說不太透明,怎麽能讓中國企業能夠提供真實、可靠的財務報表是非常大的問題。”

長期以來,中國金融體系一直存在“瘸腿”現象,即在融資體制中,間接融資比例和直接融資比例不均衡。孫玮認爲,這一問題有曆史上的延續,但是並不僅僅是曆史的問題。

胡祖六指出,中國雖然是全球第二大市場,但從深度、流動性、質量、金融産品的豐富程度、多元化等等角度,還是有很多欠缺,還有長足的發展空間。

他認爲,經過30年的發展,盡管中國資本市場發展很快,但是沒有充分釋放出資本市場的潛力。最重要的因素就是一定要放松管制,更加尊重市場,讓市場更有活力,尊重國際資本市場幾百年積累、摸索甚至是從各種痛苦的經曆中總結出的規律。

專家們對于中國資本市場的未來都持樂觀態度,也從不同方面談及了未來發展的突破點。

對內改革方面,胡祖六提出了三點意見:一,基礎證券的發行應該更加市場化,能夠真正便利于企業、投資人和專業機構;二,未來十年是中國衍生工具發展的重要時期,一個成熟化的市場肯定不只是現金的交易,未來還可以有股票的衍生工具、債券的衍生工具、外彙、商品的期貨,這點也跟中國在國際金融市場上應有的地位是極不相稱的,也不利于企業、金融機構和投資人更加有效地管理風險;三,希望中國有一個並購的條例,能夠幫助中國的企業去重組,消化過剩的産能,通過債務重組加快並購。

胡祖六對未來十年的中國充滿信心,“根據我的模型,未來十年中國的GDP總值能夠超越美國,如果說資本市場能夠保持跟GDP同步的發展速度,而且市場的市值占GDP的比重能夠達到美國今天的比率,十年之後中國的資本市場也應當超過美國。”

對外開放方面,孫玮則興奮于資本市場開放的速度、對于國際投資者的開放程度。從滬港通到滬倫通,中國資本市場開放逐漸邁步。孫玮認爲,這還是不夠的,還有更多的問題需要解決,比如缺乏機構投資人。“解決這個問題一個非常有效的方式就是引進更多的投資者,不僅僅證券基金,同時也包括保險公司,像養老基金,我也非常高興看到其實這樣的引入已經在發生了。”

比起數量的增長,高西慶則更爲關注市場的質量,“我注意到兩個方面,一個是劉鶴副總理提到很多跟資本市場有關的說法,另外一個易會滿主席所提的最重要的三點就是要法治化、市場化、國際化,這三點是我們市場質量最重要的保證。”

他認爲,如果能堅持這三點,未來十年,不管是散戶還是機構投資人都會越來越成熟。

胡祖六也表示“我希望今天的監管者、決策者像30年前一樣有戰略眼光、有定力,能夠抓住中國資本市場發展的黃金窗口,使中國資本市場成爲全球最大、最有深度、最高質量的資本市場。”

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