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[討論] A股年報披露靜待估值切換:基金經理盯上航空主機廠 背後啥邏輯? ...

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發表於 2021-2-4 14:53:00 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

投資研報

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  原標題:A股年報披露靜待估值切換,有基金經理盯上航空主機廠,背後邏輯竟然是它!

  A股進入年報披露期,部分核心資産業績與股價表現呈現負反饋,投資難度進一步增大。但同時,一些傳統高估值行業也有望迎來估值切換的機遇,特別是軍工領域中細分的航空主機廠,有公募基金經理表示,有望成爲帶動整個軍工板塊估值提升的關鍵。

  分析指,航空主機廠作爲航空産業鏈的下遊,利潤傳導股價的反饋相對滯後于中上遊企業,而在需求擴增背景下,航空主機廠的業績確定性高于前者,該邏輯與去年新能源車受資金關注的原因趨同,在當前行業估值尚處曆史中低分位時布局意義凸顯。

  業績與股價負反饋提高選股難度

  自A股進入年報披露期之後,核心資産業績表現對股價的傳導在市場中變得極爲敏感,可見的是,今年不少“抱團”品種的業績與股價表現呈現負反饋態勢,亦在加大投資人選股的難度。

  記者在已披露年報預告的個股中發現,部分預增及扭虧個股在2021年開年後的股價表現慘淡,星雲股份(32.880, -1.21, -3.55%)2020年報預增業績中,淨利潤同比料增1816.36%,但今年到現在股價已跌逾20%。類似情況還包括欣龍控股(6.360, 0.01, 0.16%)美好置業(1.590, 0.04, 2.58%)上海滬工(19.310, -0.55, -2.77%)等出現了業績預告預增但股價下跌的情形。

  此外,記者注意到,雖然業內已多有核心資産“抱團”正在瓦解之說,但實際而言,市值在千億以上的公司依然抗跌。Wind統計顯示,截至2月3日收盤,除次新股外(剔除首發上市日在2020.2.4之後個股),A股有879只個股今年以來區間收漲,其中有474家目前市值超百億,市值超千億的公司有79家,貴州茅台(2313.000, -7.85, -0.34%)甯德時代(373.450, -15.05, -3.87%)招商銀行(54.740, 1.24, 2.32%)等超大市值品種依然在今年繼續保持估值增長態勢。

  反而是對于業內備受討論的“抱團”瓦解利好中小市值股票的說法,目前依然沒有形成業界共識。至少從數據來看,年初至今的下跌個股中,千億市值以下公司仍是主流,甚至多爲200億市值以下的公司。

  有業內人士指出,這說明目前以中證500爲代表的中小市值股票(200-1000億市值區間)依然沒有承接一線主力資金的吸引力。“機構此時的共識仍偏向在核心資産中高舉高達,只是在共識上存在差異,原核心資産中部分業績不佳或估值過高的品種被剔除了而已。”

  可見,隨著年報的披露,機構的選股壓力依然明顯,但也有基金經理對年報披露期內,高估值個股及行業的估值切換表示有信心,且機構尚未形成抱團之勢,個別細分領域的業績成長性較高。

  有公募基金經理看好航空主機廠

  “軍工板塊仍有配置價值,特別是基于需求擴充背景下的下遊企業來說,業績成長的確定性是明顯的。”有公募基金經理在同記者交流時表示,目前股價波動明顯的還是中上遊企業,但要想提振整個軍工産業的估值水平,依然要靠下遊驅動。

  這主要是因爲行業內公司整體利潤率偏低造成的,尤其對于下遊企業而言,業績兌現存在一定的滯後性,亦在股價表現方面,與中上遊企業的步調差異明顯。尤其對主機廠而言,位于航空産業鏈的最下遊,負責航空主機的成品生産,該基金經理認爲,在需求擴增背景下,航空主機廠的業績是相對確定的。

  目前A股上市公司中有中航沈飛(73.030, -1.77, -2.37%)中航西飛(30.660, -1.01, -3.19%)中直股份(52.900, -1.63, -2.99%)洪都航空(39.250, -1.90, -4.62%)四家主機廠。就去年的業績表現來看,四家公司的淨利潤增長強勁,成長性較好的有中航沈飛和洪都航空,前者去年中報淨利潤同比增長率達96.09%,到三季報時繼續同比增長86.66%;後者淨利潤同比增長率分別爲119.50%和117.20%。

  但相對洪都航空賽道屬性明顯(業務多元),中航沈飛被前述基金經理看做是相對純粹的下遊主機廠企業,對應上遊企業光威複材(85.020, -2.88, -3.28%)的業績兌現時間點,參與采購的中航沈飛至少滯後半年到一年左右的時間。

  這與新能源汽車産業鏈的估值擡升邏輯有相似性。前述基金經理表示,只有靠下遊主機廠漲,整個板塊才有可能漲,如果主機廠不漲,那麽整個板塊也就沒有結構性的機會。“只不過中上遊企業容易在春季躁動行情中提前預熱,下遊主機廠題材往往被忽略。”

  軍工ETF總份額持續攀升

  從業績確定性的角度看,下遊主機廠對航空産業鏈的估值提升有一定促進作用,記者也注意到,目前軍工ETF的份額也在持續增長,總規模較大的國泰中證軍工ETF目前份額已連續五個交易日攀升,截至2月3日,總份額112.21億份。

  從對標的中證軍工指數(11404.823, -241.15, -2.07%)成分股來看,中航西飛、中航沈飛等主機廠題材個股權重靠前,目前位列2、5位,體現出市場參與軍工産業投資意願在加強,同時涉及下遊企業的估值成長已經對關鍵指數的漲跌影響巨大。

  且從曆史PE的角度來看,Wind統計顯示,目前中證軍工指數的總體估值在65.88倍,尚在曆史估值分位的37.53%,不及中位數72.17倍水平,因此,軍工題材的估值尚在合理區間,且仍具有配置價值。

  博時軍工主題股票基金經理蘭喬表示,前期市場經曆過上漲行情,目前市場普遍比較擔心流動性收緊的問題。在這種擔憂下,高估值板塊首先承壓,出現顯著回調。而軍工行業因爲前期漲幅較大的原因,在市場出現波動時受到影響,因而出現明顯回調。“但軍工行業的基本面並無重大變化,産業鏈上的公司業績仍在持續兌現,行業基本面向好的趨勢沒有變化。”

  國泰基金量化投資事業部總監梁杏此前在接受媒體采訪時也表示,本輪軍工大行情所倚賴的武器列裝帶來軍工企業的基本面改善,這條主邏輯並沒有發生改變。“梁杏直言,本輪軍工板塊所依托的是基本面的改善,這一點和2013-2015年的情緒炒作有很大的區別。未來軍工企業有望迎來三年爆發式增長,七年裝備進行升級。短期來看,從去年年底到今年大量的軍工訂單有望密集地釋放。

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責任編輯:張熠

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發表於 2021-2-4 15:23:00 | 顯示全部樓層
爲啥小盤股這麽同步一起跌呢?一定有內幕

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發表於 2021-2-4 15:53:00 | 顯示全部樓層
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